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工商時報【記者張志榮／台北報導】

摩根士丹利證券昨（28）日將台股投資評等由「中立」調降至「減碼」，且建議低於MSCI的權重是主要股市中較多的2個百分點，成為台股跌破年線的關鍵因素之一，指數顯然尚未跌至外資圈心目中的「滿足點」。

近期台股在政府基金進場護盤下、回檔幅度緩和，惟修正之勢仍不可檔，苦撐多日的指數昨天正式跌破年線，國際資金則是賣超21億元，目前觀諸外資圈sell side的論調，8,000至8,200點仍是較為合理的指數回檔「滿足點」。

摩根士丹利證券全球新興市場首席分析師Jonathan Garner指出，台股在全球新興市場投資組合模型中的總排比由第6位大幅下滑至第14位，其中最大因素是未來企業獲利恐出現大幅度下修，排比從第5位降至第15位。

此外，Jonathan Garner指出，台股投資價值比南韓股市來得貴、且貨幣升值致使企業競爭力相對較弱，都是這次調降台股投資評等的原因，整體而言，他建議減碼台股的權重，也是所有新興市場股市當中較高者、為2個百分點。

Jonathan Garner指出，台股目前遠期本益比相較於MSCI全球新興市場仍有高達23％的溢價，比起6至12個月前要高得多；此外，台股的股價/淨值比相較於南韓股市約有30％的溢價，但南韓股東權益報酬率（ROE）卻與台灣差不多，因此南韓股市吸引力會高於台股。

亞洲新興市場股市近期都面臨修正壓力，伴隨的則是國際資金的獲利了結，根據瑞士信貸證券全球新興市場首席分析師席瓦（Sakthi Siva）的統計，這波國際資金賣超亞洲新興市場的金額已佔整體股市市值的0.2％、已近逼「非衰退時期」的0.3％，也就是說，國際資金若加速調節賣壓出籠，將有利於底部浮現。

根據EPFR的統計數據，國際資金過去6周以來共賣超全球新興市場40億美元，且6月當中有5周呈現淨賣超，席瓦指出，她評估2011年全球新興市場會循2004與2010年模式、下半年將出現反彈的原因當中，只有國際資金賣超這一項尚未符合條件，因此，她樂見賣超能持續下去。

席瓦還是維持她原先看法，「在希臘債信風暴緩和下來」的基調下，逢低買進全球新興市場，建議優先加碼南韓與俄羅斯股市。